家用电器6月研究月报:气温对空调股股价影响的研究 6月配置组合
投资建议
6月行业基本面:1)近期销量将受节能补贴翘尾因素负面影响,但下半年地产成交量的滞后带动作用将有对冲:节能补贴明确不再延续带来了5月零售因翘尾效应而明显增长(电视机翘尾程度最大),对6-8月需求有一定透支;但地产成交量的滞后拉动作用则将继续加码(去年10月起全国商品房销售面积增速转正,按滞后三个季度算将拉动下半年家电销售),对冲补贴结束的负面影响;空调依然靠天吃饭,只要天气帮忙,今夏旺季旺销的概率较大。2)利润率提升:行业弱复苏下价格战并不激烈;白电和厨电上半年成本小降和价格小升令利润率同比向上;黑电因面板1-5月环比下降而整机降价幅度不大使得同类产品盈利环比改善。3)补贴*策结束对黑电的影响大于白电。4)竞争格局依然趋向集中度提升:宏观经济和行业弱复苏下,企业以追求利润增长为要务,我们判断不会出现恶性价格战,品牌集中度均提升,龙头市场份额提高。
6月行业策略:今年以来我们1-4月看多行业、5月看平;基于业绩确定性、低估值和低PE/G,我们继续看好家电板块至年底的后续表现;但6月因为*策不延续属于略低于预期,加上近期家电销售难现超预期,因此我们继续短期看平,主要看个股的事件性机会以及业绩改善超预期机会。细分板块短期减少黑电和厨电配置(黑电因节能补贴没有延续,厨电因已经积累了相当涨幅),增加空调配置(低估值安全,期待6月下旬起至8月旺季旺销)。
6月组合:TCL集团/美的电器/日出东方/海信科龙/三花股份各20%。增加空调配置的策略落实在美的、科龙、三花上,因为它们除了空调以外还有其他催化剂(美的看小家电盈利改善,科龙预期中报高增长和股权激励行权,三花看电子膨胀阀放量),可以防御万一凉夏;黑电留20%权重给TCL集团是因继续看好公司面板及整机的销售和盈利增长;新增我们5月下旬上调至买入评级的日出东方(也属厨电行业,太阳能热水工程业务持续翻番提升业绩和估值)。
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